SNS Bank: Ahold bijkopen

De eerste kwartaalcijfers van Ahold waren beter dan verwacht. Ook begint de herstructurering vorm te krijgen. Het advies voor de supermarktreus blijft Bijkopen.

Het eerste kwartaal van Ahold was beter dan verwacht. De verrassing kwam voornamelijk van Albert Heijn die de markt dik versloeg. In de VS presteerden Stop&Shop en Giant-Landover naar verwachting terwijl Giant-Carlisle het iets beter deed. Bij de wat ingedutte Amerikaanse supers is Ahold gestart met VIP, het Value Improvement Program. Een kwart van VIP dat tot doel heeft de consumentenperceptie van de ketens te verbeteren, is nu achter de rug. De voortekenen zijn goed. De autonome omzetcijfers laten een positieve tendens zien.

Koersstuwende VIP

Naast VIP is er nog een hele lijst aan mogelijke katalysatoren die de koers van Ahold in het komende jaar kunnen beïnvloeden. Zo is daar de sterke kasstroomontwikkeling in het eerste kwartaal. Deze is vanuit het oogpunt van bedrijfsvoering belangrijk en cruciaal voor de credit rating van Ahold. Die is na het debacle van enkele jaren geleden nog steeds niet helemaal hersteld.

Een terugkeer naar jaarlijkse dividenden, het aanstellen van een nieuwe bestuursvoorzitter, de definitieve verkoop van bedrijfsonderdelen die nog in de etalage staan, alle kunnen de koers oppeppen. Na de kwartaalcijfers zijn de winsttaxaties van Ahold naar boven toe bijgesteld en is het koersdoel op basis van toekomstige kasstromen verhoogd van 9 naar 11 euro.

Het herstructurereringsverhaal van Ahold krijgt overtuigingskracht. Echter, in vergelijking met andere fooddetaillisten ligt de waardering van het aandeel na de recente koersrally slechts licht onder het sectorgemiddelde. Het advies wordt daarom geen vol Kopen maar blijft het meer voorzichtige Bijkopen.