Bos: staat waardeert Alt-A's conservatiever dan ING

(Novum/Dow Jones) - De Nederlandse staat waardeert ING's portefeuille van Alt-A-hypotheekeffecten conservatiever dan een door ING ingehuurde adviseur. Dat stelde minister van Financiën Wouter Bos maandag in een brief in antwoord op Kamervragen.

De staat maakte vorige week bekend het risico op 80% van de Alt-A-portefeuille over te nemen van ING. Na "grondige analyse" door onafhankelijke experts werd de portefeuille van circa EUR30 miljard daarbij gewaardeerd op 90% van de hoofdsom. Dat is volgens Bos een realistische benadering van de economische waarde.

Een woordvoerder van ING bevestigt dat de waardering op 90% inderdaad lager is dan wat ING zelf had laten berekenen.

De economische waarde is volgens beide partijen dus veel hoger dan de marktprijs voor Alt-A-hypotheekeffecten, die volgens Financiën momenteel schommelt rond 65%. Deze lage marktwaardering heeft volgens Bos te maken met de opgedroogde markt, waar geen kopers zijn te vinden voor Alt-A-leningen. De enige potentiële kopers zijn hedgefunds die hoge rendementen op hun investeringen willen, van meer dan 15%. Dit grote verwachte rendement zou zijn ingeprijsd in de huidige marktwaardering.

ING had de portefeuille in de boeken staan voor een 'fair value' van 70-75%. Als gevolg van de transactie met de staat mag ING de portefeuille weer op 90% waarderen.

Dankzij de backup-faciliteit hoeft ING EUR5 miljard minder te reserveren in verband met negatieve herwaarderingen, waardoor de kapitaalpositie sterk verbetert.

Op de vraag, waarom de Staat niet de gehele portefeuille heeft overgenomen om ze in een zogenaamde 'bad bank' te beheren, antwoordt minister Bos dat dit onverantwoord zou zijn geweest, omdat de staatsschuld hierdoor met nog eens $18 miljard zou toenemen. Eerdere steunoperaties, onder andere voor Fortis en ING, hebben de staatsschuld al laten oplopen. De getroffen regeling met ING verhoogt de staatsschuld niet.

De backup-faciliteit gaat uit van een conservatief 'basisscenario', waarin de huizenprijzen in de Verenigde Staten met gemiddeld 35% dalen ten opzichte van de top, met plaatselijke uitschieters tot 60-65% in staten als Florida en Californië. Bij dit basisscenario hoort een werkloosheid die oploopt tot 8% in 2010. In een alternatief stressscenario dalen de huizenprijzen met nog eens 10-15%, terwijl de werkloosheid oploopt tot 9,5%.

In het basisscenario, dat volgens Financiën een kans maakt van 75%, kan de portefeuille door de Staat te zijner tijd weer worden verkocht met een winst van $2 miljard, die zal worden gebruikt om de staatsschuld te verkleinen. Het stressscenario krijgt een kans van 25% en levert een verlies op van $600 miljoen.

Op de vraag van Kamerleden, waarom in andere landen nog weinig vergelijkbare overeenkomsten zijn gesloten om banken van hun risicovolle beleggingen af te helpen, noemde Bos als mogelijke verklaring het langdurige boekenonderzoek dat benodigd is om tot een reële waardering te komen.

De steunoperatie moet nog worden goedgekeurd door het parlement. Vanmiddag om 16.00 uur volgt een Kamerdebat over de back-up-faciliteit van de overheid.