SNS Bank: Bruisend bierfonds niet bijbestellen

Heineken's verhoging van zijn winstprognose voor 2007 is reden om de taxaties flink op te krikken, ook die voor de komende jaren. Ondanks dit nieuwe scenario is de brouwer niet koopwaardig.

Heineken verwacht een organische groei van de netto jaarwinst met 20%-25%. Tot nu toe voorzag het voor 2007 een veel bescheidener resultaatverbetering met 10%-13%.

De directie geeft de sterke volumegroei als reden voor de veel positievere prognose. In het eerste halfjaar verkocht de brouwer 58,2 miljoen hectoliter, een stijging met ruim 9%. Het overgrote deel van de toename was autonoom. Overnames speelden nauwelijks een rol, de groei was op eigen kracht.

Opkomende volumes

De volumestijging was vooral opmerkelijk in de opkomende markten in Azië, Afrika en Midden-Europa. Het ziet er naar uit dat Heineken in deze groeiende markten zijn marktaandeel heeft vergroot. Alles wijst erop dat het concern in de meeste markten de hogere grondstoffenprijzen minstens ten dele heeft kunnen doorberekenen.

De afgelopen jaren heeft Heineken zich steeds meer gericht op zijn premium-merken en met succes. Het hoofdmerk Heineken, dat tussen 2002 en 2005 matig groeide, zag de verkoopgroei in 2006 en de eerste helft van 2007 toenemen tot boven de 10%. De verbetering van de winstgevendheid is te danken aan deze groei bij de topmerken.

Hogere taxaties

De taxatie voor de winst per aandeel in 2007 is achttien cent verhoogd tot 2,33 euro, die voor 2008 met 23 cent tot 2,61 euro. Dit leidt tot een ophoging van het koersdoel met 3,50 euro tot 47,50 euro. Er is echter weinig reden om nieuwe koersprikkels te verwachten. Om die reden blijft het advies Houden.