Rally in financials

De Federal Reserve is sinds kort eigenaar van enkele financiële reuzen zoals hypotheekbanken Freddie Mac en Fannie Mae en verzekeraar American International Group. Het is voor de Fed natuurlijk ondoenlijk om zijn primaire taak - monetair beleid - uit te voeren en tegelijkertijd deze bedrijven te leiden.

Daarnaast is het financiële systeem verstikt door besmette activa van banken en het daarmee samengaande geslonken vertrouwen tussen banken onderling. Banken vragen elkaar hierdoor hoge rentes voor het uit- en inlenen van geld.

Overheden aan beide zijden van de grote plas hebben gisteren een vuurwerkshow gegeven. Zo verbood de Britse markttoezichthouder, Financial Services Authority (FSA), nog langer short te gaan in aandelen van financiële waarden. De Amerikaanse overheid zal dit weekend werken aan een plan voor besmette activa, waarbij de minister van Financiën Paulson zegt te denken aan een met Amerikaans belastinggeld gesubsidieerd Staatsfonds.

Door deze plannen en de extra injectie van USD 247 miljard die wereldwijd in het financiële systeem is gepompt, lijken aandelen uit de financiële sector vleugels te hebben. In Europa zien wij stijgingen van 10% à 30% voor sommige financiële waarden.

Vooralsnog toont deze rally aan dat de huidige markt sterk sentimentgedreven is. Ook geeft het terugdraaien van short posities een vertekend beeld. Onze visie blijft dan ook dat wij negatief zijn over banken en positief over verzekeraars. In de laatste categorie zal de kredietcrisis minder impact hebben. De balans van deze bedrijven is bovendien sterker dan die van banken.