Rusland: advies verlaagd naar houden

De Russische beurs beleefde de afgelopen dagen een ware crash. Wij verlagen ons advies naar houden. Grootste daling sinds 1998

De Russische beurs beleeft de grootste daling sinds de crisis van 1998. Zowel gisteren als vandaag werd de handel stilgelgd nadat de in dollars noterende RTS Index daalde met respectievelijk 11% en 6%. De Russische aandelenmarkt is al een aantal maanden in mineur. Het conflict met Georgië leidde ertoe dat buitenlandse investeerders zo'n 35 miljard dollar uit het land terugtrokken. De recente turbulentie op de financiële markten heeft de risico-aversie versterkt, en geresulteerd in fors hogere financieringskosten voor zowel banken als andere bedrijven. Russische beleggers die met geleend geld hebben belegd moeten hun posities verkopen om aan margin calls te voldoen. Hierdoor wordt de neerwaartse druk vergroot en vindt er een sneeuwbaleffect plaats. Tenslotte vangen de zwaar vertegenwoordigde Russische energiereuzen de klappen op van dalende energieprijzen.

Advies: houden

De Russische beurs bestaat voor zo'n 60% uit energiegerelateerde waarden. Banken zijn veel minder vertegenwoordigd, en kennen niet of nauwelijks blootstelling aan de in problemen verkerende Amerikaanse financials. Daarnaast zijn de vooruitzichten voor energiebedrijven in termen van winstgroei goed en is de waardering zeer aantrekkelijk. De Russische overheid schiet bovendien te hulp en verstrekt banken de broodnodige liquiditeit. Onze adviesverlaging is dan ook vooral gebaseerd op de sentimentsomslag en, en de verwachting dat deze situatie nog wel even kan voortduren.