ABN Amro Beurstrends

In deze editie: AEX licht lager, opinie Vastned Offices verlaagd naar Verkopen, Vastned Retail van Houden naar Kopen en Vodafone laat solide cijfers zien.

AEX licht lager

De beurzen in Europa doen het vanmorgen rustig aan nadat de Amerikaanse beurzen gisteren gesloten waren vanwege Memorial Day. In Azië trokken de beurzen wat aan nadat ze de afgelopen 5 dagen behoorlijke verliezen moesten incasseren. Dit kwam door angst voor de alsmaar stijgende inflatie en olieprijzen. Dit maakt beleggers onzeker over de toekomst. Door de stijgende prijzen van producten moet een groter deel van het besteedbare inkomen van consumenten gebruikt worden voor dagelijkse basisbehoeften. Hierdoor kan minder worden besteed aan luxe goederen en diensten en kunnen winsten van bedrijven onder druk komen te staan. De Nikkei steeg 0,8% en de beurs in Hong Kong klom 1,2%. De AEX staat licht lager op 474 punten. Door de stijgende olieprijs stijgt SBM Offshore (EUR 25,13 – Kopen) 1,1% naar EUR 25,13 en Royal Dutch Shell (EUR 27,28 – Kopen) stijgt 0,2% naar EUR 27,28. Daarentegen moet Arcelor Mittal (EUR 62,42 – Kopen) ruim 2% inleveren op EUR 62,42 zonder noemenswaardige berichten.

Opinie Vastned Offices verlaagd naar Verkopen

Vastned Offices (EUR 20,90 – Verkopen) is een vastgoedfonds dat vooral actief is in de kantorenmarkt in de Benelux. Het sentiment in de kantorenmarkt in Nederland is flink aan het verslechteren. Er is ten opzichte van het eerste kwartaal van 2007 14% minder huuroppervlak verhuurd. Maar ook de gemiddelde huurprijs staat sterk onder druk; ten opzichte van vorig jaar is de huurprijs gedaald van EUR 143 naar EUR 138 per vierkante meter. Wij verwachten dat de bezettingsgraad bij Vastned Offices onder druk zal komen te staan. Tevens achtten wij het aannemelijk dat het bedrijf tegen slechtere voorwaarden huurcontracten moet gaan afsluiten. Komende twee jaar moet namelijk 34% van alle uitstaande huurcontracten worden vernieuwd. Het dividendrendement bij Vastned Offices is momenteel zeer hoog, maar is volgens ons zeer moeilijk houdbaar gezien de omstandigheden. Onze opinie luidt dan ook Verkopen met een koersdoel van EUR 18,50.

Vastned Retail van Houden naar Kopen

We hebben onze opinie voor Vastned Retail (EUR 59,00 – Kopen) verhoogd van Houden naar Kopen. De markt voor de verhuur van winkels is volgens ons veel defensiever in economisch mindere tijden dan de cyclische kantorenmarkt. Doordat IEF Capital zich vorige week heeft teruggetrokken als bieder op Vastned Retail is de koers circa 10% gedaald. Hiermee vinden wij het aandeel ondergewaardeerd ten opzichte van sectorgenoten. Ook de onderwaardering van 15% ten opzichte van de intrinsieke waarde is erg hoog. In tegenstelling tot Vastned Offices verwachten wij dat het hoge dividend van Vastned Retail wel houdbaar is. Onze opinie is Kopen met een koersdoel van EUR 65.

Vodafone laat solide cijfers zien

Vodafone (GBp 165,85 – Kopen / Recommended List) presenteerde vanochtend haar eerste kwartaalcijfers die er solide uit zien. Zowel de omzet als de winst zijn nagenoeg gelijk aan de verwachting van analisten. De omzet steeg 14,1% naar GBP 35,5 miljard en de winst steeg met 10,2% naar GBP 13,2 miljard. Tevens gaf men een positieve outlook voor het komend jaar. Men verwacht dat de winst zal gaan groeien tussen de 12,1% en de 14,7%, wat hoger is dan verwacht. Het bedrijf blijft zeer goede resultaten boeken door kritisch naar haar kosten te kijken en haar marktaandeel te vergroten. Vooral in de VS en in Azië laat zij de grootste groei zien in mobiele telefoniediensten. Ook haar nieuwe mobiele telefonienetwerk is efficienter dan van veel concurrenten.

De huidige CEO zal worden opgevolgd door het hoofd van Vodafone’s Europeese activiteiten, de heer Vittorio Colao. Deze manager heeft een goede staat van dienst bij het bedrijf en was reeds getipt als mogelijke opvolger.

Door de hogere winstgroei in vergelijking met haar concurrenten en de gelijkwaardige waardering, blijven wij enthousiast over het aandeel. Vodafone staat op onze Recommended List met een koersdoel van GBp 210.

Dit bulletin is samengesteld door P. Schimmel RBA, medewerker Beleggingsbeleid en Advies van ABN AMRO Investment Advisory Centre Nederland. De informatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De samensteller heeft persoonlijke belangen in RDS. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met de specifieke aanbevelingen of standpunten in dit rapport. Voor meer informatie over de achtergronden van onze opinies verwijzen wij u naar de ABN AMRO opiniepagina’s. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies en koersdoelen in de ABN AMRO Beurstrends worden afgegeven met een beleggingshorizon van 6 tot 12 maanden