ABN Amro Beurstrends

Met in dit bulletin: beurzen in ban van olie en Fed, details claimemissie UBS bekend, bij nadere studie resultaten resultaten Corio in lijn en Air France – KLM treft voorzieningen.

Financiële markten

De beurzen in de VS moesten gisteren fors inleveren door zorgen over de hoge olieprijs en de verlaging van de economische groeiraming door de Fed (zie hieronder). De Dow Jones moest 1,8% inleveren op een stand van 12601 punten. De Nasdaq en de S&P 500 lieten vergelijkbare verliezen optekenen. Aandelen in de sectoren Consumentengoederen en Financiële Instellingen moesten fors inleveren, evenals aandelen in de transportsector. Zo verloor AMR (USD 6,22 - geen opinie), de moeder van American Airlines, 24,8% van haar waarde, nadat zij bekend had gemaakt dat zij haar capaciteit voor binnenlandse vluchten met 11 tot 12% terugbrengt. Ook de beurzen in Azië moeten fors achteruit. De Hang Seng index levert 2% in op een stand van 24960 punten en de Chinese Shanghai Shenzen geeft 1,7% terrein prijs. Uitzondering is Japan, waar de Nikkei 0,4% aandikt op positieve berichten over de export. De Japanners profiteren van de export naar opkomende markten, die grotendeels de terugvallende export naar de VS weet op te vangen. In Europa moeten de beurzen een stapje achteruit. De DJ Stoxx 50 index verliest 0,2% op een stand van 3209 punten. Vooral financiële waarden moeten achteruit. In de voorhoede vinden we de mijnbouwers die allen iets meer dan 1% aantrekken. In Amsterdam staat de AEX-Index 0,4% lager op een stand van 486 punten. Het aandeel Corporate Express (EUR 8,15 - Houden) weet 2% te stijgen op een opinieverhoging van ING.

Beurzen in ban van olie en Fed

Gisteren brak de olieprijs door de USD 130 barrière. De stijging werd veroorzaakt doordat gistermiddag bekend werd dat de Amerikaanse olievoorraden onverwacht zijn gedaald. In de nabeurshandel wist de oliefuture zelfs boven USD 135 uit te komen. De alsmaar stijgende olieprijzen wakkeren de angst voor oplopende inflatie verder aan. Dit onderwerp houdt ook de Federal Reserve bezig. Aan de ene kant zou zij graag de rente willen verlagen om de economische groei te stimuleren en zodoende ook de pijn van de kredietcrisis te verzachten, aan de andere wil zij de inflatie niet verder aanwakkeren. Uit de gisteren gepubliceerde notulen van de Fed blijkt dat de renteverlaging afgelopen april al een close call was. Gisteren verlaagde de Fed haar economische groeiverwachtingen voor de VS voor 2008. Zij gaat nu uit van een groei tussen de 0,3 en 1,2%, waar zij eerder nog uitging van 1,3 tot 2%. Ook verwacht zij dat de inflatie verder zal stijgen en de werkloosheid zal toenemen. Met deze positieverschuiving van de Fed staan verdere renteverlagingen in de nabije toekomst op zeer losse schroeven.

Details claimemissie UBS bekend

Het Zwitserse UBS (-1,6% op CHF 30,16 - Houden), de Europese bank die het zwaarst getroffen lijkt te zijn door de Amerikaanse kredietcrisis, heeft vandaag de details van de claimemissie bekend gemaakt om zodoende haar balans weer op orde te brengen. De grootte van de claimemissie komt uit op CHF 16 miljard en geschiedt gezien de emissieprijs van CHF 21 tegen een forse discount ten opzichte van de huidige koers. Hiermee lijkt UBS geen risico te willen lopen dat de emissie mislukt. Samen met eerdere kapitaalinjecties uit het Midden Oosten en Singapore heeft UBS na deze emissie in totaal CHF 37 miljard opgehaald, wat bijna evenveel is als wat het bedrijf aan slechte leningen heeft afgeschreven. Saillant detail is dat deze kapitaalinjecties natuurlijk over de rug van de zittende aandeelhouders gaan die met de emissie hun aandelen verder zien verwateren. Een logische vraag is natuurlijk of deze zet een voorbode is voor verdere emissies in de financiële sector. Recentelijk hebben we nog een aantal claimemissies in het Verenigd Koninkrijk gezien waar banken zwakker gefinancierd zijn. Zoals de zaken er nu voorstaan, zien wij geen verdere kandidaten in continentaal Europa, maar dit is natuurlijk afhankelijk van verdere marktontwikkelingen.

Resultaten Corio in lijn

Na sluiting van de beurs gisteren kwam Corio (+0,4% op EUR 58,98 - Kopen) met haar resultaten over het eerste kwartaal die op het eerste gezicht iets tegenvielen. De nettowinst kwam uit op EUR 62,2 miljoen waar vorig jaar nog EUR 87 miljoen in het eerste kwartaal werd geboekt. Ook was de winst lager dan door de markt verwachte EUR 84 miljoen. De nettowinst werd gedrukt door herwaarderingen in de vastgoedportefeuille, maar deze waren lager dan vorig jaar. Bemoedigend was dat het directe resultaat uitkwam op EUR 52 miljoen, min of meer in lijn met de verwachtingen. Sinds het aantreden van de nieuwe CEO vorig jaar merken wij in de resultaten van Corio dat de centrale focus en sturing van het bedrijf ook ligt op het directe beleggingsresultaat. Als we dus wat dieper in de resultaten kijken lijkt het beeld bij Corio, gegeven de huidige uitdagende marktomstandigheden, niet slecht. Ondanks dat wij in onze beleggingsvisie terughoudend zijn op vastgoed, blijft Corio een van onze favoriete aandelen in de sector. Het aandeel handelt op een premie ten opzichte van sectorgenoten, maar tegen een discount van 5% ten opzichte van haar intrinsieke waarde. Onze opinie op Corio blijft Kopen.

Air France – KLM treft voorzieningen

Air France – KLM (-8,5% op EUR 17,07 - Houden) rapporteerde vandaag een 16% daling in haar winst als gevolg van een voorziening dit het bedrijf treft ter grootte van EUR 530 miljoen. Deze voorziening is nodig voor mogelijke boetes die het bedrijf mogelijk kan krijgen opgelegd als gevolg van het maken van kartelprijsafspraken. De nettowinst komt met deze voorziening uit op EUR 748 miljoen waar rekening werd gehouden met EUR 1,2 miljard. Voorts meldde het bedrijf dat zij verwacht dit jaar, als gevolg van de stijgende olieprijs, EUR 1,1 miljard extra energiekosten te maken. Het bedrijf verwacht dan ook dat de winst over dit jaar 20% lager zal uitkomen dan tot nu toe werd gedacht. Wij zijn al een tijdje niet enthousiast over de luchtvaartsector. Beleggers die toch graag in de luchtvaart willen beleggen kunnen wat ons betreft beter over de plas naar vliegtuigbouwer Boeing (-4,7% op USD 81,19 - Kopen / Recommended List) kijken. De daar geproduceerde Dreamliner staat bekend als een energiebesparend vliegtuig. Een thema dat de komende tijd zeker niet van het toneel zal verdwijnen.

Dit bulletin is samengesteld door W. Bouwman van ABN AMRO Investment Advisory Centre Nederland. De informatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De samensteller heeft geen persoonlijke belangen in de genoemde aandelen. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met de specifieke aanbevelingen of standpunten in dit rapport. Voor meer informatie over de achtergronden van onze opinies verwijzen wij u naar de ABN AMRO opiniepagina’s. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.Opinies en koersdoelen in de ABN AMRO Beurstrends worden afgegeven voor 6 tot 12 maanden.