ABN Amro Beurstrends

Financials bederven positieve stemming

Op de Amerikaanse beurzen heerste gisteren een zonnige stemming. Onder invloed van hogere olie- en grondstoffenprijzen stegen de koersen van aandelen uit de sectoren Energie en Basismaterialen. De Dow Jones eindigde de dag 0,4% hoger terwijl de Nasdaq 0,5% wist bij te schrijven. McDonalds (USD 59,77 – Kopen / Recommended List) steeg 0,7%. De hamburgerbakker zag in de maand april 5% meer omzet in de kassalade verdwijnen. Citigroup (USD 24,30 – Houden) leverde 0,7% in. Vandaag houdt de bank een analistenbijeenkomst. De markt verwacht dat Citigroup bekend zal maken dat zij een deel van haar bezittingen wil verkopen. Volgens geruchten zou het gaan om een bedrag van USD 400 miljard, ofwel 20% van het balanstotaal. Verzekeraar American International Group (USD 44,15 – Houden) maakte nabeurs een eind aan de positieve stemming door tegenvallende resultaten te publiceren (waarover later meer).

Daardoor eindigden de Aziatische beurzen vanochtend in het rood. De Nikkei verloor ruim 2%. Toyota (JPY 5.300 – Kopen) werd ruim 3% minder waard als reactie op de tegenvallende resultaten die gisteren nabeurs werden gepubliceerd.

Ook in Europa overheerst de rode kleur op de koersenborden. De Stoxx-50 levert 1,2% in op 3.235. In Nederland daalt de AEX 0,9% tot 480. De AMX noteert 0,6% lager op 679. Akzo Nobel (EUR 51,16 – Kopen) weet niet te profiteren van het nieuws dat zij twee bedrijven overneemt in Duitsland en China en daalt 1,1%. AMG (EUR 51,03 – geen opinie) is de ster van de dag met een koerssprong van bijna 9% na de publicatie van goede kwartaalcijfers.

Omzet Ahold iets lager dan verwacht

Ahold (EUR 9,63 – Kopen) meldde dat zij in het eerste kwartaal een omzet heeft geboekt van EUR 7,5 miljard. Dat is fractioneel minder dan in dezelfde periode vorig jaar en ook iets minder dan de EUR 7,8 miljard waar analisten van uitgingen. De gang van zaken in Amerika stelde teleur. Exclusief brandstoffen steeg de identieke omzet daar nauwelijks. Het Nederlandse Albert Heijn blijft de parel van Ahold. De verkopen stegen hier met maar liefst 11,3%. Ahold zegt dat de uitrol van het Value Improvement programma in Amerika volgens plan verloopt. Ook de komende tijd zullen de investeringen die hiermee gepaard gaan blijven drukken op de marges, maar vanaf de tweede helft van dit jaar denkt het concern de eerste vruchten te kunnen plukken. Zoals verwacht blijft Ahold voorzichtig over de toekomst, gezien de economische ontwikkelingen en de hoge voedselprijzen. Voor het aandeel wordt 12,5 keer de verwachte winst in 2009 betaald. Hiermee is Ahold goedkoper bijvoorbeeld sectorgenoot Carrefour (EUR 44,77 – Kopen). Vanwege de uitstekende prestaties van het concern in Nederland en de verwachte verbeteringen in Amerika, blijft onze opinie voor Ahold Kopen.

Wessanen heeft last van dollar en pond

De omzet van Wessanen (EUR 8,56 – Houden) is over de eerste drie maanden van dit jaar met 1% gedaald tot EUR 385 miljoen. De daling werd vooral veroorzaakt door de lagere koersen van de Amerikaanse dollar en het Britse pond ten opzichte van de euro. Exclusief valuta-invloeden steeg de omzet met 5,1%. In Amerika wist Wessanen de marges iets te verbeteren, maar deze bleven met 0,9% behoorlijk mager. In Europa steeg de omzet met 6% maar hierover moesten lagere marges worden geaccepteerd. Beleggers zijn de afgelopen maanden al vooruitgelopen op de matige prestaties van het concern. Het aandeel Wessanen is dit jaar al met ruim 20% gedaald. Kijkend naar de toekomst verwacht Wessanen een lichte verbetering in Amerika. In Europa zullen de marges voorlopig onder druk blijven staan. Wij zien in de uitspraken geen reden om onze Houden-opinie voor Wessanen te wijzigen.

AIG gaat USD 12,5 miljard aan kapitaal aantrekken

De grootste verzekeraar ter wereld American International Group (USD 44,15 - Houden) heeft over het eerste kwartaal van dit jaar een verlies moeten optekenen van USD 7,8 miljard, haar grootste kwartaalverlies ooit. Een jaar eerder rapporteerde AIG nog een nettowinst van USD 4,13 miljard. Opmerkelijk is dat zij nu voor USD 12,5 miljard aan kapitaal wil gaan aantrekken, terwijl zij eerder aangaf dat de balansverhoudingen gezond waren. De recente downgrade van kredietbeoordelaar S&P zal hier zeker een rol van betekenis in hebben gespeeld. De grote boosdoeners in het verlies zijn de afschrijvingen op slechte leningen ter waarde van USD 9.1 miljard. Of deze resultaten nu een voorbeeld zijn voor andere verzekeraars is niet duidelijk. In tegenstelling tot andere verzekeraars is AIG ook actief op het gebied van consumentenleningen en kredietverzekeringen. Hier komen de afschrijvingen dan ook vandaan. Wanneer de afschrijvingen niet mee worden gerekend resulteerde er een winst per aandeel van USD 0,93, daar waar de markt rekening had gehouden met USD 1,48. Deze tegenvaller is te wijten aan de tegenvallende premie-inkomsten en de druk op winstmarges, voornamelijk bij de schadeverzekeringen. In de nabeurshandel werd het aandeel AIG afgestraft met een daling van 8%.

Geen grote verassingen bij Allianz

Na twee weken geleden al met kerncijfers naar buiten te zijn gekomen, bieden de uiteindelijke 1e kwartaalresultaten van Allianz (EUR 128,83 - Kopen) geen verrassingen. Het operationele resultaat kwam uit op EUR 1,86 miljard, 35% lager dan over dezelfde periode vorig jaar. De nettowinst kwam uit op EUR 1,1 miljard. Dochter Dresdner Bank moest over het eerste kwartaal een verlies incasseren van EUR 453 miljoen als gevolg van afschrijvingen op slechte leningen. Ten aanzien van de vooruitzichten heeft Allianz haar doelstellingen van een gemiddelde stijging van de winst per aandeel tot 2009 van 10% nog niet losgelaten. Het bedrijf denkt goed gepositioneerd te zijn als de marktomstandigheden weer normaler worden. Daarnaast geeft het bedrijf aan dat als marktomstandigheden niet verbeteren logischerwijs deze doelstelling minder haalbaar zal worden. Daarnaast zegt het bedrijf dat zij een actieve rol wenst te spelen in de verdere consolidatie van de financiële sector in Duitsland. Hoewel wij zien dat Allianz met haar bancaire activiteiten de wind tegen heeft, vinden wij dat de verzekeringsactiviteiten van het concern solide zijn en het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd is. Wij handhaven onze opinie Kopen.

Dit bulletin is samengesteld door J.W.C. Verriet RBA, medewerker Beleggingsbeleid en Advies van ABN AMRO Investment Advisory Centre Nederland. De informatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De samensteller heeft geen persoonlijke belangen in de genoemde aandelen. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met de specifieke aanbevelingen of standpunten in dit rapport. Voor meer informatie over de achtergronden van onze opinies verwijzen wij u naar de ABN AMRO opiniepagina’s. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies en koersdoelen in de ABN AMRO Beurstrends worden afgegeven met een beleggingshorizon van 6 tot 12 maanden.