ABN Amro beurstrends

Met in dit bulletin: Beleggers positief gestemd, opinie ASML blijft gehandhaafd, solide trading update Sligro, wederom fraaie kwartaalresultaten Coca-Cola, opiniewijziging General Electric, e-Bay blijft goed presteren, zwak kwartaal voor JPMorgan en beter dan verwachte cijfers Abbott Laboratories.

Financiële markten

De beurzen in de VS zijn gisteren hoger de dag uitgegaan, evenals de indices in Azië vandaag. Het positieve sentiment werd gedragen door de beter dan verwachte cijfers van enkele grote Amerikaanse concerns.

Europa is hoger van start gegaan. De AEX boekt een winst van 0,3% op 464,4, terwijl de Midkap-index 1,3% weet toe te voegen op 646,7.

Opinie ASML blijft gehandhaafd

Na eerder onze opinie in beraad te hebben genomen na de presentatie van de kwartaalcijfers van ASML (EUR 16,3 – Kopen) blijven wij vasthouden aan onze opinie Kopen. Onze zorg betrof het bericht dat de korte termijn vooruitzichten zwakker waren dan eerder was verwacht. Hoewel het aantal nieuwe orders lager was dan verwacht en nog de komende kwartalen zwak zal blijven, verwacht ASML in de tweede helft van dit jaar een solide herstel van de vraag naar chipmachines. ASML is met haar productenpakket goed gepositioneerd om optimaal te kunnen profiteren van een lange termijn economisch herstel. Wij zijn van mening dat het potentieel van ASML onvoldoende wordt gereflecteerd in de waardering van het aandeel. Het aandeel handelt op dit moment tegen een k/w 2009 van 14, tegen een historisch gemiddelde van 16.

Solide trading update Sligro

Sligro (EUR 26,0 – Kopen) publiceerde een fraaie trading update over de eerste drie maanden van dit jaar. De omzet steeg met 19,5% tot EUR 520 miljoen, waarvan autonoom 9,3%. Bij Food Retail realiseerden de Golf en EM-TE supermarkten een vergelijkbare omzetgroei van 6,3%. De autonome groei in Food Services bedroeg 10,7%.

Sligro verwacht dat de operationele winst bij Food Retail over de eerste zes maanden van dit jaar positief zal zijn, maar lager dan over dezelfde periode een jaar eerder. Sligro schrijft dit toe aan de overdracht van sommige supermarkten naar Spar Holding. De ontwikkeling van het operationele resultaat bij Food Services verloopt voorspoedig. Het concern verwacht per saldo een nettowinst, die hoger ligt dan die over vorig jaar (EUR 25,6 miljoen).

De vooruitzichten voor Sligro blijven er goed uitzien. Vooral de Food Services markt profiteert van het gezonde Nederlandse economische klimaat. Het zicht op de conversie van de voormalige EDAH-winkels blijft mistig, wij zijn echter van mening dat de conversie uiteindelijk positief zal bijdragen aan de winstontwikkeling in de tweede helft van dit jaar.

Wederom fraaie kwartaalresultaten Coca-Cola

Coca-Cola (USD 60,94 – Kopen/ Recommended List) publiceerde beter dan verwachte cijfers over de eerste drie maanden van dit jaar. De groei werd vooral gerealiseerd in Eurazië, Latijns Amerika en Europa. Het resultaat in Amerika daalde als gevolg van het lastige economisch klimaat. Zonder in details te treden, blijft het management van Coca-Cola positief gestemd voor de rest van het jaar. Het concern verwacht een extra positief resultaat te behalen uit valutabewegingen, dat mogelijk gebruikt zal worden voor nieuwe marketing- en productie-initiatieven. Hiermee wil het management haar lange termijn groei veilig stellen. Coca-Cola blijft binnen de sector consumentengoederen een van onze meest favoriete aandelen.

Opiniewijziging General Electric

General Electric (USD 32,25 => Houden) publiceerde teleurstellend lager dan verwachte resultaten over de eerste drie maanden van dit jaar. De winst per aandeel uit lopende activiteiten daalde met 8% tot USD 0,44 (verwacht USD 0,51). De omzet nam toe met 8%. De winst bij de segmenten Commercial Finance, GE Money, Healthcare en Industry daalde 16% tot 20%. Infrastucture, goed voor 41% van de totale winst, leverde een positieve bijdrage aan de winst (+17%). De krimp in de marge kon vooral toegeschreven aan een lastige vergelijkingsbasis en aan een ongunstige ontwikkelingen in de luchtvaarttak. NBC Universal bleef zich positief ontwikkelen met een stijging van 3% in zowel omzet als winst. General Electric heeft gelet op de resultaatontwikkeling over het eerste kwartaal haar winst per aandeel verwachting voor dit jaar verlaagd van USD 2,42 tot USD 2,20 à USD 2,30. Het feit dat het concern niet aan haar eigen verwachtingen kon voldoen was opmerkelijk, omdat General Electric normaliter de verwachtingen goed weet te managen. Hoewel de belangrijkste financiële kwesties in maart zichtbaar werden, heeft General Electric een beetje van haar geloofwaardigheid verloren. Verwacht wordt dat de problemen bij de financiële onderdelen zullen blijven aanhouden en dat de industriële activiteiten op de thuismarkt zwak zullen blijven. We verlagen derhalve onze opinie naar Houden.

e-Bay blijft goed presteren

e-Bay (USD 32 – Kopen/ Recommended List) rapporteerde beter dan verwachte cijfers over de eerste drie maanden van dit jaar. Ook de verwachtingen voor dit jaar werden omhooggeschroefd. Alle onderdelen leverden een positieve bijdrage aan de omzetgroei. De margeontwikkeling daarentegen stond onder druk, vanwege de snelle groei van de lage marge activiteiten PayPal en Skype. Hoewel de resultaten solide zijn, waren deze al grotendeels ingeprijsd in de koers. Wij verwachten dat het aandeel op korte termijn geen grote sprongen gaat maken.

Het management is ons inziens te voorzichtig ten aanzien van haar verwachtingen. Het aandeel lijkt op waarderingsbasis extreem goedkoop. Het aandeel blijft daarom ook staan op onze lijst van meest favoriete aandelen.

Zwak kwartaal voor JPMorgan

JPMorgan (USD 42,0 – Kopen) rapporteerde licht lager dan verwachte nettowinst over het eerste kwartaal van dit jaar als gevolg van hoger dan verwachte afschrijvingen en toevoegingen aan de kredietreserves.

Hoewel de nettowinst tegenviel heeft de omzet zich goed ontwikkeld: Retail (+15%), kredietgroei bij Commercial Banking (+18%), terwijl het beheerde vermogen toenam met 13%.

Het management laat zich voorzichtig uit voor de rest van dit jaar, gegeven het verwachte aanhoudende zwakke economisch klimaat en de lastige omstandigheden op de financiële markten. Per saldo verwachten wij dat JPMorgan ondanks de lager dan verwachte cijfers en matige vooruitzichten, het hoofd de komende tijd goed boven water kan houden, gegeven de sterke liquiditeit, solide kapitaalratio’s en toenemend marktaandeel. Wij handhaven onze opinie Kopen.

Beter dan verwachte cijfers Abbott Laboratories

Abbott Laboratories (USD 52, 38 – Kopen) presteerde op alle fronten beter dan verwacht. Het kalmeringsmiddel Hunira bleek de grootste groeimotor te zijn voor de farmadivisie (omzet +14%). De omzet bij het onderdeel Nutritionals nam toe met 11%, terwijl Diagnostics en Vascular met 8% groeiden. Voor het lopende kwartaal verwacht Abbott een aangepaste winst per aandeel van USD 0,78 à USD 0,80 te kunnen realiseren en USD 3,20 à USD 3,25 voor heel het jaar. Wij blijven positief over ABT en verwachten dat het concern haar winstgroei kan vasthouden. Onze opinie blijft Kopen met een koersdoel van USD 62.

Dit bulletin is samengesteld door M. Meijer, medewerker Beleggingsbeleid en Advies van ABN AMRO Investment Advisory Centre Nederland. De informatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De samensteller heeft geen persoonlijke belangen in de genoemde aandelen. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met de specifieke aanbevelingen of standpunten in dit rapport. Voor meer informatie over de achtergronden van onze opinies verwijzen wij u naar de ABN AMRO opiniepagina’s. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.Opinies en koersdoelen in de ABN AMRO Beurstrends worden afgegeven voor 6 tot 12 maanden.