Rabobank TIP: Kopen Ahold

Gisteren hebben wij ons oordeel over het aandeel Ahold verhoogd van Houden naar Kopen. Wij denken dat Ahold een van de best presterende aandelen van 2008 wordt.

De onderneming balanceerde in 2003 op de rand van de afgrond. Sindsdien is de situatie gestabiliseerd. De balans werd gespekt door voor miljarden aan onderdelen te verkopen. Na deze verkopen resteert een hoge kredietwaardigheidstatus, een dominante positie in Nederland, drie Amerikaanse ketens die nog niet optimaal presteren en een slecht presterende Tsjechische keten.

Wij verwachten in 2008 een aanhoudend sterke performance van het aandeel op basis van de mogelijkheid en logica van een fusie. De logica van een fusie van de activiteiten met die van Delhaize is groot. Ahold heeft eerder met Delhaize over een fusie gesproken, maar deze gesprekken werden in oktober 2006 gestaakt. Ahold heeft tijd nodig om de prestatie van de grootste keten (Stop & Shop) te optimaliseren. Dat zou voor Ahold de voorwaarden van een eventuele fusie verbeteren.

Zonder fusie blijft Ahold een goedkope retailer met een sterke balans die de zaken operationeel prima onder controle heeft. Met een koers-winstverhouding van 15 per 2008 (peildatum 1 november 2007) is Ahold vriendelijk gewaardeerd. Wanneer de ruimte om voor nog eens EUR 2 miljard aan aandelen in 2008 in te kopen wordt benut, daalt de koers-winstverhouding tot 13.5. Dit is een bodemprijs binnen de sector consument defensief. Het fusiescenario met een hoog opwaarts potentieel krijgt de belegger er gratis bij. Daarmee kwalificeert Ahold als een aandeel met een bovengemiddeld potentieel voor 2008. Ons koersdoel: EUR 13.

Ahold is een favoriet van IRIS in de sector consument defensief. Het advies voor het aandeel is Kopen.

Blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen, schrijf je in voor de emailalert van Ahold.